5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级医药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的(de)低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的(de)年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍(réng)是今(jīn)年医(yī)药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络的商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着(zhe)具(jù)体政策(cè)的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其(qí)中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持(chí)续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗设备(bèi)的(de)龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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