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小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在内(nèi)的“中特估”方(fān小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔g)向最鲜明的(de)共同(tóng)特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的(de)持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)板块修(xiū小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料(liào)高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需(xū)求基(jī)本集中在国(guó)内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益于人(rén)民币(bì)升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推动造船(chuán)企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合(hé)和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和(hé)产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块(kuài)上市公(gōng)司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分红比例(lì)以及(jí)承诺(nuò)未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平(píng)，给投(tóu)资人带(dài)来确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位(wèi)置(zhì)，修复空间较(jiào)大。