近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴福电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级(jí)磷酸产(chǎn)品是半导体加工(gōng)过程中的关键材料，公司(sī)客户包括长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这也无意间(jiān)透(tòu)露了一个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常(cháng)规的食品(pǐn)级磷酸，还(hái)用到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复活(huó)的对(duì)赌协议。且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即(jí)在兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从事(shì)从事(shì)湿(shī)电子化学品业务，公(gōng)司产品包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷(lín)酸产品按(àn)照纯度等级分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度(dù)等级由高(gāo)到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，兴(xīng)福电子在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一(yī)看，兴(xīng)福电子2022年(nián)第二大(dà)客户为可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子(zi)当年食品级(jí)磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售(shòu)给集(jí)成(chéng)电路行(xíng)业、显(xiǎn)示面板(bǎn)行业客(kè)户外，还(hái)销售给可口可(kě)乐公司、化(huà)工品贸(mào)易商等其(qí)他行业(yè)客户。由于可(kě)口可(kě)乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷酸(suān)产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的(de)面板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期会计差(chà)错更正及追溯调(diào)整，比如兴福电(diàn)子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福电(diàn)子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合(hé)伙人(rén)对记(jì)者表示(shì)，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营业(yè)务无直接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但一个立一个羽念什么字由(yóu)于其性质、金额或发生频率，影响了(le)真(zhēn)实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利(lì)能力(lì)的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为(wèi)，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年(nián)业(yè)绩增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对(duì)此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示(shì)，2021年以来公(gōng)司陆(lù)续实现(xiàn)众多集成电路(lù)客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集(jí)成电路用湿(shī)电子化学品销售收入占比持续提升，且(qiě)公(gōng)司根(gēn)据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维(wéi)持(chí)在较高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福(fú)电子未(wèi)来毛(máo)利率还(hái)有多少上(shàng)升空间？如(rú)果不靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间(jiān)接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二大股东(dōng)为国家(jiā)集成电(diàn)路(lù)基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电(diàn)路基金二期之(zhī)间存在(zài)对(duì)赌协议。虽然(rán)随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权(quán)存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件，且(qiě)其(qí)中一(yī)条(tiáo)比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè一个立一个羽念什么字)内仍未实(shí)现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议(yì)，还(hái)是(shì)指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委审议(yì)，虽然申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没有上会结果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示(shì)，处于正常(cháng)待审核阶段(duàn)的合合信息和先正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册(cè)的企业中(zhōng)有(yǒu)2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎(zěn)么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过(guò)1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福(fú)电(diàn)子达(dá)到的目标(biāo)估值为54亿元。值得(dé)一(yī)提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴(xīng)福电子增资时，公(gōng)司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用(yòng)后(hòu)，15家(jiā)战略投资者的增值(zhí)率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采购(gòu)主要系(xì)向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三(sān)氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数(shù)是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司(sī)采购。

　　细(xì)项来(lái)看，兴福电子部(bù)分主要(yào)原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总额的比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内(nèi)液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并(bìng)报表(biǎo)范围内唯一从事湿(shī)电(diàn)子(zi)化学(xué)品(pǐn)相关业务的主体(tǐ)，与兴发(fā)集团(tuán)及其控制的其他公司主营业(yè)务及应用(yòng)领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申(shēn)报(bào)稿中对(duì)2023年第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度(dù)营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公(gōng)告中表示，归母(mǔ)净利润(rùn)较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市(shì)场供需变化(huà)影(yǐng)响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下(xià)跌，在今年一季度跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业(yè)成本线(xiàn)附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线。在(zài)价格下跌过(guò)程中，公(gōng)司(sī)上(shàng)述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集团也在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学品，即公司(sī)湿电子(zi)化(huà)学(xué)品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团另一(yī)则公(gōng)告显示，湿电子化(huà)学品(pǐn)2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团(tuán)2022年第一季度统计(jì)口径不太一样，销量(liàng)数据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学品相关收(shōu)入的变(biàn)化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年第一(yī)季(jì)度的业绩(jì)具体表现(xiàn)如何？

　　一个立一个羽念什么字 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407588.png">

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受到(dào)宜昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法(fǎ)局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴发(fā)集团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警示(shì)的决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 一个立一个羽念什么字