昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论(lùn)。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来(lái)前景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以(yǐ狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续(xù)向下狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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