在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基(jī)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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