A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价(jià被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(b被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗ó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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