5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者zhěng)体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市魏承泽作品集 魏承泽一类的作者的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内(nèi)经济(jì)长远发(fā)展的(de)确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前(qián)估(gū)值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为(wèi)顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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