射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下(x网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊ià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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