如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìn长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的g)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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