如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(l张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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