公募基金交易结(jié)算模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托管人结算模(mó)式和券商结(jié)算模式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者了(le)解，2022年3月初成立的博道(dào)盛(shèng)兴一年持有期混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)，该(gāi)基金由博道基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)三方合(hé)作推出(chū)。目前正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出(chū)也吸引了行业各(gè)方目光(guāng)，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地的基金产品之外，其(qí)他券商、基金公司也在关注(zhù)研究这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前(qián)基(jī)金结算模式(shì)迎来新(xīn)时代。券商(shāng)结算、银(yín)行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣(liè)，基金管理人(rén)可以(yǐ)根(gēn)据(jù)不同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算模式，最大(dà)限度的调动(dòng)各(gè)方(fāng)资源(yuán)，为(wèi)持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在公(gōng)募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结算模式(shì)是最早出现也是(shì)最为成熟的(de)基金(jīn)结算模(mó)式。到(dào)了2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点(diǎn)，成(chéng)为基金(jīn)公司撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年持有期混(hùn)合(hé)是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金(jīn)。而目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别由博道、易方(fāng)达两家(jiā)基金(jīn)公司与广发证券、兴(xīng)业银行合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证(zhèng)券是率先有落地(dì)基金产品的券商，据了解，其(qí)他券商(shāng)也在积极研究这(zhè)一(yī)新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博道基金(jīn)介(jiè)绍(shào)，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行交易申报，由托(tuō)管银行进行结(jié)算，在这(zhè)种模(mó)式下(xià)，资金存放在托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)的托管账户(hù)，无须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式(shì)的与一(yī)般券(quàn)结模(mó)式(shì)的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产(chǎn)品资金集(jí)中存放在(zài)托(tuō)管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存入资(zī)金，每个交易(yì)日基金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金的方式(shì)进行场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)，券商根(gēn)据已申报的交易额度(dù)每日滚动计算产品资金(jīn)账户虚头寸(cùn)资(zī)金余额，以实(shí)现对产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留(liú)了原先(xiān)券商交易(yì)结算模式(shì)的(de)交易(yì)前(qián)端控制(zhì)、验资验(yàn)券的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由托(tuō)管行完成，解(jiě)决(jué)了部分托(tuō)管(guǎn)行(xíng)比较(jiào)关注的托管(guǎn)资金归(guī)属保管问题，一定程度上调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模(mó)式，丰富了公募(mù)基金与证券公司(sī)结算模式的选择，更好(hǎo)地(dì)满足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印(yìn)证了券商财(cái)富(fù)管理转型已(yǐ)经(jīng)进入(rù)更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选可以(yǐ)有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促(cù)进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道、基金投资(zī)人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)可(kě)以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效率(lǜ)带来的优质交易体验的同时，兼顾(gù)券商与基金公(gōng)司(sī)的商业利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买方(fāng)投顾(gù)业务，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促进(jìn)，金融(róng)机构(gòu)为广大投资人提供更多的(de)交(jiāo)易(yì)工具选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突破(pò)了现(xiàn)行客户交易结算(suàn)资金的三方存管(guǎn)框架，谈及(jí)这类模式(shì)的创新点，平安(ān)基金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管；二是交易(yì)交收(shōu)分离：证券(quàn)公司(sī)对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端验资验(yàn)券；三是日终(zhōng)资金对账：实(shí)现证券(quàn)公司与托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前(qián)端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠道(dào)的(de)商业模(mó)式创新

　　作为一种(zhǒng)新的(de)交(jiāo)易结算模(mó)式(shì)，投资者对类QFII结算模(mó)式(shì)还是比较陌生。相(xiāng)比过往的结(jié)算模式(shì)，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式有哪(nǎ)些优劣势？也是投资者(zhě)关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常申(shēn)购赎(shú)回都通过券商完(wán)成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业务也是通过券商(shāng)完成(chéng)，可以(yǐ)全(quán)方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品场内交易进行(xíng)前端(duān)验资验券，可(kě)有效防控异常(cháng)交易(yì)和超买风险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而言，公(gōng)募(mù)类(lèi)QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一(yī)是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，优化交易监控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管(guǎn)理；二是，兼顾(gù)了与(yǔ)券商渠道商业模式的创新，类似(shì)与(yǔ)券(quàn)商结(jié)算模(mó)式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券商代买市占率的提升。博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)谈了自(zì)己的看法。

　　他(tā)进(jìn)一步分析称(chēng)，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算(suàn)模式(shì)，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化(huà)了(le)开户环节(jié)，免(miǎn)去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基(jī)金人(rén)士认为，对(duì)于基(jī)金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方(fāng)面的(de)需(xū)求，相(xiāng)？过往的结算模(mó)式体(tǐ)现出了？定优势。相比券商结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模(mó)式下无需(xū)银证转账即可调(diào)整场内(nèi)外资(zī)金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升，同时也简化了开户环节(jié)，免去了(le)三？存(cún)管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强(qiáng)了(le)交易前端验资验(yàn)券功能(néng)，可优化(huà)交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式的(de)主要优(yōu)势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模式下，产品资金不是(shì)集(jí)中于(yú)原来(lái)的证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍然存放在(zài)托管(guǎn)行账户，实(shí)现(xiàn)的方(fāng)式是需要将(jiāng)托管行和券商(shāng)打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行(xíng)和券(quàn)商打通，免去银证转账的步骤，解决(jué)了普通券结模式下(xià)资(zī)金(jīn)分散(sàn)管理，资(zī)金划(huà)拨(bō)时间(jiān)受银证转账时间范围(wéi)限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减少银(yín)证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行(xíng)间账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减少了证券资金账户开户与(yǔ)银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明确(què)各方职责所在，以及(jí)完善业务风险管理。通过(guò)交易(yì)交收分离，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异常交(jiāo)易和(hé)超买风险，托管人负责(zé)交收(shōu)；日终资金对账实现(xiàn)证券(quàn)公司与托管人系统对接对账，可(kě)防(fáng)范资(zī)金结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模(mó)式的几(jǐ)点(diǎn)不足之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算模式，该模式与托管人(rén)结算模(mó)式一致，对投资组合而言需按(àn)月计算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金与(yǔ)保证(zhèng)机(jī)制；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确(què)立场内/外(wài)资金分配(pèi)比(bǐ)例。取决于(yú)投资组合交易特征，将增加(jiā)日常投资运(yùn)营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸(xī)引(yǐn)头部基金(jīn)公(gōng)司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观(guān)察看，不少基金(jīn)公司(sī)对(duì)类QFII结(jié)算模(mó)式的关注(zhù)度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或(huò)启动相应(yīng)的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改(gǎi)造(zào)，以及(jí)固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产(chǎn)品的(de)限制(zhì)仍有(yǒu)待解决等问题，初(chū)期或更多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内(nèi)部对(duì)这一业务进行了探讨，业务(wù)操作上的障碍(ài)并不(bù)大。”一家基金公(gōng)司(sī)人士表(biǎo)示(shì)，这类(lèi)业务具备一定吸引力，相比较托管行结算(suàn)模式和券商结算模式，这一(yī)模式可以同时激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的销(xiāo)售(shòu)力度，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段(duàn)阶段参与，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该(gāi)模(mó)式特点鲜(xiān)明。但是(shì)，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍(réng)有待解决，成(chéng)为(wèi)主流(liú)结算模(mó)式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预计(jì)相关金融机构对该模式(shì)会保(bǎo)持高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信心，认为这(zhè)是一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式，有(yǒu)望成为新的行业(yè)发展趋势。对(duì)管理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管(guǎn)人而(ér)言，产品资金(jīn)全额留存在托管账户，无需银(yín)证(zhèng)转账；对证券公司提高服务机构客户(hù)的能力，也加强了(le)公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类(lèi)QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托(tuō)管行和券商。博道基金就(jiù)表示(shì)，对基(jī)金公(gōng)司来(lái)说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用(yòng)券商结算模(mó)式下的(de)场内(nèi)交易前端验(yàn)资验(yàn)券相关(guān)流程和业务(wù)系统，个别如清算模块涉(shè)及一些小改动。但(dàn)券商(shāng)和托管行的系统改动较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理、场内(nèi)清(qīng)算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金(jīn)公司三方(fāng)参与。而记者从业内了解到，也(yě)有一(yī)些银行、券商对(duì)此也(yě)抱有积(jī)极态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一模式走向(xiàng)三(sān)类模式(shì)

　　基金行业发(fā)展25年以来(lái)，结(jié)算模式发生(shēng)了重(zhòng)要变化，从单(dān)一模式走向券商结(jié)算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的就是银行(xíng)托管人结(jié)算(suàn)模式(shì)，到目前(qián)已25年了，仍然是目前公(gōng)募基金结(jié)算的主流模式。这(zhè)一(yī)模式是，基金管理(lǐ)人租用券商(shāng)的交易席位直(zhí)连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人与(yǔ)中国结(jié)算进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今已历(lì)时5年(nián)有余。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效(xiào)率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业务高(gāo)速(sù)发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成(chéng)立基(jī)金采用了券结模式。根据中金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？日，券结(jié)基金数量与规模分别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据全(quán)部基(jī)金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模式也正式(shì)进入了新(xīn)时代(dài)。

　　博(bó)道(dào)基金相关人士就(jiù)表(biǎo)示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以(yǐ)根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大(dà)限度的调动各(gè)方资(zī)源，为(wèi)持有(yǒu)人提供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模(mó)式的(de)创新(xīn)发展，伴随着权(quán)益市场行情修复(fù)及券商财(cái)富管理业(yè)务高速发(fā)展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基金(jīn)等产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模式将有较(jiào)大发(fā)展空间。”上述平(píng)安(ān)基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结模式(shì)的发展(zhǎn)。据一位业内人士(shì)表示，现阶段券商结算模式(shì)在(zài)中小基(jī)金公司(sī)中更(gèng)加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相(xiāng)对来说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有(yǒ一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？u)效推动券(quàn)商和基(jī)金公司的合(hé)作关(guān)系，有助(zhù)于中小(xiǎo)基金新(xīn)产(chǎn)品开拓(tuò)市(shì)场。

　　不过，上(shàng)述人(rén)士也表示(shì)，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些(xiē)，对(duì)于托管(guǎn)行有(yǒu)一个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也(yě)有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式(shì)的发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进(jìn)入(rù)“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约(yuē)因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术系(xì)统探索较困(kùn)难”转变为“产品(pǐn)策略(lüè)与市(shì)场环境及需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务与(yǔ)渠道陪(péi)伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与(yǔ)券商(shāng)渠道的中长期(qī)利(lì)益(yì)深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生(shēng)分(fēn)化，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务(wù)本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的(de)基金(jīn)公司和证券公司会受益(yì)于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？