国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语duì)未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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