近日(rì)，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的(de)兴发(fā)集(jí)团，其旗(qí)下子公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加工过(guò)程中的关(guān)键材(cái)料(liào)，公司(sī)客户包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获(huò)得大(dà)基金(jīn)二期(qī)入(rù)股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福(fú)电子第二(èr)大客户竟(jìng)然(rán)是可口可乐(lè)，这(zhè)也无意间(jiān)透露(lù)了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来(lái)不只是(shì)常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还(hái)与第二大股东有(yǒu)可复(fù)活的对赌协议。且其(qí)中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)在兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事从(cóng)事湿电(diàn)子化学品业务(wù)，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和(hé)面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福电(diàn)子在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食(shí)品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　这(zhè)里有个(gè)点(diǎn)值得一(yī)看，兴福电子2022年(nián)第二大(dà)客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要(yào)销售内(nèi)容为磷酸产品。这(zhè)个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级(jí)磷酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)产品除销售给(gěi)集(jí)成电(diàn)路行业、显示(shì)面板行业(yè)客(kè)户外，还销售给可口(kǒu)可乐公(gōng)司、化工品(pǐn)贸(mào)易商等(děng)其(qí)他(tā)行业客户。由于可口可乐(lè)公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求(qiú)高于一(yī)般的(de)食品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐(lè)公司的磷酸产品等(děng)级实际为符合食品级要(yào)求(qiú)的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利(lì)润分别为-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行过(guò)前期会计差错更正及追溯(sù)调整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非(fēi)经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经(jīng)常(cháng)性(xìng)损益是指公(gōng)司(sī)发(fā)生的与经营(yíng)业务无直接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务相关，但由于其性质(zhì)、金额(é)或发生频率(lǜ)，影响了(le)真实(shí)、公允地(dì)反(fǎn)映公(gōng)司正常盈利能(néng)力的各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么调整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升(shēng)有(yǒu)关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年(nián)和2022年的(de)有关毛利率，已经超(chāo)过申报稿列举的同行业可比公司平均水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实(shí)现众(zhòng)多集成电路(lù)客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电(diàn)路(lù)用湿电子(zi)化学品(pǐn)销(xiāo)售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司(sī)根(gēn)据(jù)部分产品原材料价格上涨情况适时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还(hái)有多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结(jié)构来(lái)看，兴福电子控股股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的(de)间(jiān)接控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福(fú)电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国(guó)家(jiā)集成(chéng)电路基金二期(qī)之间存在(zài)对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权和随售权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批(pī)文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没有上会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例(lì)外(wài)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合(hé)合信息和先正达，受理日期已(yǐ)经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监(jiān)会批文(wén)，也(yě)有企业(yè)超过(guò)。比如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提(tí)交注册(cè)的企业(yè)中(zhōng)有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是(shì)指哪个？如(rú)果18个月后，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的(de)剧(jù)情？

　　大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么mg alt="这(zhè)家国产半导体产业链(liàn)公司(sī)，第二大客户(hù)竟是可口(kǒu)可乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407307.png">

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达到的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴福电子(zi)增资(zī)时(shí)，公司的(de)投后估值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子(zi)重(zhòng)大(dà)经常性关联采购(gòu)主要系(xì)向关(guān)联方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫(liú)等原材(cái)料、电(diàn)力等(děng)能源以及(jí)建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关联采购(gòu)金额(é)（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)的下(xià)属公(gōng)司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部(bù)分主要原材(cái)料的(de)关(guān)联采购占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告(gào)期(qī)内，公司普(pǔ)通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液(yè)体三氧化硫关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福电(diàn)子(zi)是控股股东兴发集(jí)团合并报表范围内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关(guān)业务的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主(zhǔ)营业务(wù)及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在(zài)申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年第一季(jì)度的(de)业绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发(fā)大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么集团2023年(nián)第(dì)一季度营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集团(tuán)在公告(gào)中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低(dī)，主要(yào)是(shì)受(shòu)市(shì)场供需变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格(gé)持(chí)续下跌(diē)，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)跌(diē)幅(fú)扩大(dà)，至一季度末，草(cǎo)甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成本(běn)线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在(zài)价格下(xià)跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比(bǐ)均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利(lì)能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售(shòu)价为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不太一(yī)样，销(xiāo)量数据不太(tài)好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子化(huà)学(xué)品相关收入的(de)变(biàn)化。

　　那么，在平(píng)均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的(de)业(yè)绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管(guǎn)理执法局(jú)的(de)行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元(yuán)。另外，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定(dìng)，原因是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债(zhài)构成短(duǎn)线交易。

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