5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容药板块(kuài)今年(nián)以来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会(huì)逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的(de)基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益细分领(lǐng)域(yù)，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药(yào)企(qǐ)必须要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须(xū)要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是(shì)最具有确(què)定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县(xiàn)级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通(tōng)过(guò)城市(shì)三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫(wèi)生资(zī)源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加速进(jìn)入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而(ér)言(yán)，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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