在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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