美(měi)国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过了(le)一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预(yù)算的法案，隔日参议院通(tōng)过，根据法案政府开支将受到上限(xiàn)制张大大到底是什么来头(zhì)约直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避(bì)免发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国会(huì)预算办(bàn)公室数据，目前美(měi)国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于每(měi)个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍(réng)可从(cóng)市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用(yòng)于全球金融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业(yè)内人士对(duì)《中国基(jī)金(jīn)报》记(jì)者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情景下(xià)，中长期看(kàn)美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市(shì)场(chǎng)股票表(biǎo)现(xiàn)将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将重新回到美(měi)联储的(de)货币政(zhèng)策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表(biǎo)现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府债(zhài)务共有(yǒu)22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经(jīng)历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年(n张大大到底是什么来头ián)债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数(shù)最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市(shì)场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底(dǐ)违约的可能性非常低，但此前因为市场担忧(yōu)发生发(fā)生(shēng)违(wéi)约，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相(xiāng)对于(yú)美国(guó)和发达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键催(cuī)化剂。中国今年(nián)首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有所改善(shàn)，有(yǒu)助提振对(duì)中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估(gū)值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵(zhào)耀庭(tíng)也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协议(yì)的顺利通(tōng)过消除(chú)了美(měi)国乃至全球面临的(de)一个(gè)不明(míng)朗因(yīn)素，进而(ér)短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照银对(duì)记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以及(jí)全(quán)球资本市场(chǎng)并(bìng)没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问题过(guò)度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主(zhǔ)流大(dà)类资产对于美债(zhài)危机的(de)叙事反应都较为平淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)兼(jiān)投资总监(jiān)肖令(lìng)君对记(jì)者(zhě)表示(shì)，从中长期(qī)的(de)资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美(měi)债上限等(děng)类似的(de)尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看到避险资产如美(měi)元、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投(tóu)资(zī)组合(hé)波动(dòng)。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季度(dù)展望中也提(tí)到，黄金作为(wèi)典型的避险资(zī)产，国际金价将有(yǒu)支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高(gāo)，因(yīn)为美债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通(tōng)胀不(bù)确定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危(wēi)机(jī)环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随同风险资(zī)产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另(lìng)一(yī)种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果(guǒ)出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策(cè)略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市场的(de)最佳(jiā)非对称对冲策略(lüè)是(shì)做空美国高评级银行（评(píng)级下(xià)调(diào)、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升(shēng)，将促进(jìn)美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货(huò)币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的财政支出(chū)得到(dào)了(le)保证，在(zài)两年内可以继续(xù)举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报(bào)以(yǐ)乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策(cè)和货(huò)币(bì)政策(cè)上

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖(xiào)令君认为，如果未出(chū)现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹走(zǒu)高，不排除联(lián)储还(hái)会继续加息的(de)可能，但加息周(zhōu)期已接近尾声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋势不会改(gǎi)变(biàn)，因此预计加息对市(shì)场的冲击(jī)趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务(wù)上(shàng)限协议(yì)通(tōng)过后，美国财(cái)政部预(yù)计将(jiāng)可于未(wèi)来7个月(yuè)发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随(suí)着市场(chǎng)流动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著(zhù)的吸力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随着资(zī)本(běn)流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析(xī)师黄俊则称，接下(xià)来美国(guó)财政部(bù)的(de)工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家，其中有三个(gè)重要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策(cè)停止缩(suō)表(biǎo)抛售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国(guó)为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内(nèi)普通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币(bì)政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美联储缩(suō)表(biǎo)卖(mài)出美债，美(měi)国财政部发(fā)行(xíng)美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无(wú)疑会(huì)给美债(zhài)市(shì)场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促使美联储美联储(chǔ)停止加息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加(jiā)息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利率决(jué)议中美(měi)联储是否能进一步确(què)认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 张大大到底是什么来头