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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔)格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力(lì)明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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