射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ng>

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。