5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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