A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn广西属于南方还是北方)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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