5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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