当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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