2022年是国内实(shí)施(shī)“双碳战略”的(de)攻坚之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成(chéng)长性(xìng)背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收、归母净利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内(nèi)上中下(xià)游板(bǎn)块的(de)盈利能(néng)力(lì)分(fēn)化(huà)严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的(de)数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业主(zhǔ)要(yào)分(fēn)为5大板块，分(fēn)别是(shì)上(shàng)游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器(qì)、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔结(jié)构(gòu)，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长的(de)利润贡献占(zhàn)比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总(zǒng)体利(lì)润贡献度小，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格(gé)下行预期(qī)增加，结(jié)合对企(qǐ)业经营数据(jù)变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着原材料成本得到控(kòng)制，利(lì)于(yú)企(qǐ)业经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破千亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁(jié)能源重要(yào)方向的光伏(fú)设备(bèi)，市场(chǎng)加大对(duì)上市(shì)公司的(de)扶持力度(dù)。金融界上市公(gōng)司研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶(fú)持背(bèi)后(hòu)，与之同步(bù)的(de)是上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国家能源(yuán)局(jú)数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行业实现(xiàn)归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较高(gāo)；而(ér)中下游多数(shù)板块毛(máo)利率(lǜ)不(bù)及(jí)行(xíng)业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先(xiān)是源于供不(bù)应求背(bèi)景下的涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备行业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅(guī)片价(jià)格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处(chù)于(yú)高(gāo)位。特别是(shì)上半(bàn)年硅片(piàn)价(jià)格持续高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提(tí)前(qián)完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部(bù)企(qǐ)业(yè)代表之一通(tōng)威(wēi)股份，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相(xiāng)关(guān)产品持续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业(yè)容(róng)易形成规模(mó)效应(yīng)。这(zhè)一板块仅有3家上市公(gōng)司(sī)，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈(chéng)现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实(shí)现归(guī)母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。 <寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册/p>

　　表格：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　光(guāng)伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域(yù)参与厂商较多(duō)，企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企业平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业(yè)2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛(máo)利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公司(sī)，平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年(nián)下(xià)滑，2022年平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对(duì)较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该(gāi)板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外(wài)，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变(biàn)器全球出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全(quán)球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋(qū)势，行业格局将发生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单晶硅等(děng)硅片的(de)阶(jiē)段高(gāo)点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也(yě)可看(kàn)出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的(de)影响。今年一季度(dù)，大(dà)全(quán)能(néng)源实(shí)现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环(huán)比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明(míng)当(dāng)前有库存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为例(lì)，2022年(nián)一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在(zài)清(qīng)理库(kù)存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备等(děng)对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料成本(běn)，对提升毛利(lì)率(lǜ)、营收(shōu)率(lǜ)等有一定(dìn寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册g)帮助。

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