财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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