北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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