作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭ong>

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪价(jià)格筑(zhù)底回(huí)升(shēng)、消费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(ji减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭àng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具(jù)及(jí)交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生产资(zī)料、生(shēng)活资料(liào)价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行业价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价(jià)数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间(jiān)，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济(jì)的主要矛盾。