射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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