A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码ong>王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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