本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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