近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-73中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数68.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银(yín中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数)的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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