5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10ng>

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的(de)比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部(bù)分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性的(de)领域之(zhī)一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10儿(ér)科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的(de)研(yán)发能力(lì)。