近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的(de)进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤cái)料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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