A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及(j形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句í)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句strong>。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。