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板凳的量词是一把还是一只啊凳子可以用什么单位来表示沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这(zhè)些板(bǎn)块(kuài)估值仍处(chù)于历史平(píng)均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之(zhī)际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声(shēng)明(míng)等(děng)，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数据(jù)局(jú)。运营(yíng)商作为“数(shù)字经济(jì)”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其是行业板凳的量词是一把还是一只啊凳子可以用什么单位来表示(yè)龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向板凳的量词是一把还是一只啊凳子可以用什么单位来表示(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略性(xìng)产业(yè)之一，近年来经(jīng)历(lì)了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来(lái)包(bāo)括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在(zài)逐步(bù)实现(xiàn)结(jié)构调(diào)整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺(nuò)未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经(jīng)济(jì)复苏大(dà)背景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。