国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧风味发酵乳是不是酸奶(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声风味发酵乳是不是酸奶明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā风味发酵乳是不是酸奶)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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