大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和经中国为什么叫兔子国济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其(中国为什么叫兔子国qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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