5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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