当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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