在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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