射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，i预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户(hùi)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10i月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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