金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经(jīng)有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前实(shí)际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议(yì)对一季度(dù)的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的(de)下调(diào)有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存(cún)款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率(l士官生是什么意思，大学士官生是什么ǜ)调降(jiàng)背(bèi)后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款士官生是什么意思，大学士官生是什么(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧(jù)。存款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费(fè士官生是什么意思，大学士官生是什么i)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似(shì)，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以促(cù)使存(cún)款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。

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