金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后(hòu)的原因，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降(jiàng)后，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存(cún)款成本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好规模(mó)转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下(xià)降存款利率(lǜ)的(de)效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环比修复最(zuì)快的(de)时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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