周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布(bù)局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情(qíng)况，一位公(g一本书多重，一本书多重有一斤吗ōng)募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析(一本书多重，一本书多重有一斤吗xī)，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块(kuài)回(huí)调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的(de)价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部(bù)分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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