近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面)行暴(bào)雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍(rén睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面g)将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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