在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》fàng)日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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