如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xì负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁n)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要(yào)标志。负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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