大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第(dì)一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济(jì)的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信regretted用法及例句，regret的用法和例句心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的regretted用法及例句，regret的用法和例句(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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