近(jìn)日，国(guó)内上市交易(yì空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整体(空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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