尽管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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