5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基(jī)金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)不(bù)会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国(guó)有银行(xíng)为(wèi)何下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行(xíng)近年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大且(qiě)存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况下，压降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对(duì)公客户留存(cún)的活期资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大(dà)幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对于活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管(guǎn)控，近(jìn)年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行(xíng)存(cún)款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户在商业(yè)银行的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压(yā)力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差(chà)水平(píng)均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏jū)民(mín)贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要财(cái)政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低(dī)位，后(hòu)续是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调的概率不(bù)大，而(ér)存(cún)款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银(yín)行间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏，我国国(guó)有(yǒu)大型商(shāng)业银(yín)行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范(fàn)围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市(shì)场的影响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成本，目前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行(xíng)盈利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均(jūn)利率创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场(chǎng)份(fèn)额考核(hé)压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成本率基本(běn)持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息(xī)资产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降(jiàng)的趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货(huò)币政策基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者(zhě)的(de)投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和(hé)相当部(bù)分的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的(de)合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回到了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让优(yōu)秀的(de)基金(jīn)经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风(fēng)控(kòng)能力(lì)的(de)人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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